中国银河给予建筑材料行业推荐评级:需求有望发力行业洗牌加速
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2024年上半年回顾:需求疲软,业绩承压。2024年至今建材下游需求疲软,地产投资、新开工及竣工端同比走弱,基建投资虽保持比较高增速,但基建市场需求增量难以补足地产下行带来的需求缺口,各类建材产品价格走弱,2024年1-5月全国水泥均价同比下降17.56%,浮法玻璃均价同比下降0.37%,玻纤粗纱/电子纱均价同比分别下降21.04%/11.23%。一季度行业业绩承压,实现营业收入/归母净利润8227.23亿元/372.85亿元,同比-0.67%/-31.89%。
2024年下半年展望:行业底部或已显现,需求恢复加速,供给调控加强,龙头业绩有望修复。我们大家都认为当前行业已出现积极变化,需求端,政策发力助推地产需求回升,专项债提速叠加超长期特别国债发行,基建托底力度加大;供给端,行业产能优化加强,水泥错峰力度趋严,玻纤企业通过调节产能变动节奏维持行业供需稳定;价格端,水泥、玻纤提涨,后续业绩或将修复。静待行业底部企稳。
细分行业展望:1)玻纤:下游市场回暖,出口迅速增加,需求有望逐步恢复,价格提涨后,有突出贡献的公司有望快速实现盈利恢复;2)消费建材:地产政策刺激存量房去库,有望带动下半年消费建材需求释放;3)水泥:下半年基建投资有望发力,助推水泥需求恢复,新国标实施后水泥价格出现小幅增长,企业业绩有望改善;4)玻璃:保交楼政策继续推进,浮法玻璃需求有边际改善预期,年底交付旺季或将迎来量价回升。
投资建议:2024年下半年建议关注以下投资方向:1)消费建材:推荐受益于地产政策催化下需求回升、近年加速渠道下沉、市占率逐步提升的有突出贡献的公司北新建材、公元股份、伟星新材、东方雨虹;2)玻璃纤维:推荐玻纤新应用场景不断拓展、高端产品占比提升、下游需求逐步恢复的中国巨石;3)水泥:推荐受益于基建高增速助力需求回暖、行业产能调控趋严利好有突出贡献的公司市占率提升的海螺水泥、华新水泥、上峰水泥;4)玻璃:建议关注多业务布局、产能逐步释放的玻璃有突出贡献的公司:旗滨集团、凯盛新能。
风险提示:原料价格大大波动的风险;下游需求恢复没有到达预期的风险;行业新增产能超预期的风险;新产品拓展没有到达预期的风险;地产政策推进没有到达预期的风险。
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