中国银河给予轻工行业推荐评级:细致划分领域存在亮点低估龙头价值凸显
行业回顾:1)家居,地产及消费较为疲软,家居需求各月维持小个位数增长。2)造纸,全球纸浆需求旺盛,叠加供应端因素扰动,浆价持续上涨。3)包装,下游需求平稳复苏,为包装订单提供支撑。4)轻工出口,海外库存回落,轻工出口企业订单持续好转,2023年下半年以来营收端明显修复。
行业展望:内销需求预测平稳复苏,市场存在结构性机会,细分龙头积极布局,持续提高市场占有率。外销需求大概率维持高景气度,特种纸出口迅速增加,跨境电子商务出口高速扩张,未来美联储降息有望提振海外家居需求。
家居:周期底部静候复苏,龙头逆势稳步提份额。家居行业处于周期底部,地产、消费未来均有望改善,存量需求逐步释放。龙头积极把握结构性机会,逆势提升市场占有率。同时,智能家居细分品类渗透率处于低位,行业规模稳健增长。建议关注:家居细致划分领域龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、敏华控股、瑞尔特、好太太、公牛集团。
造纸:浆价持续上涨,特种纸海外需求旺盛。下游文化纸需求整体稳定,未来在相对高浆价成本下有望挺价,林浆纸一体化龙头料将具备竞争优势。特种纸海外需求迅速增加,行业整体供求格局较优,成本支撑下有望提价。建议关注:林浆纸一体化龙头太阳纸业,特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技。
包装:看好行业格局优化带来的投资机会。纸代塑有望实现行业增量,格局分散背景下纸包装龙头拓展空间广阔。啤酒罐化率提升带动规模扩张,对标海外空间较大。宝钢包装、奥瑞金均提出收购中粮包装,未来落地将优化格局,有望带动盈利改善。建议关注:包装细分龙头裕同科技、奥瑞金、上海艾录。
轻工出口:订单持续向好,跨境电子商务快速成长。美国成屋市场同利率高度相关,预计未来伴随美联储降息落地,地产复苏有望提振海外家居需求。同时,跨境电子商务蒸蒸日上,轻工品类排名前列,品牌出海成效显著。建议关注:轻工出口细分龙头致欧科技、匠心家居、恒林股份、嘉益股份、乐歌股份。
风险提示:房地产市场没有到达预期的风险,消费没有到达预期的风险,原材料大幅涨价的风险,竞争加剧的风险,贸易政策不确定的风险,地缘冲突不确定的风险。
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